De laat-1990s VS-economie: Boem, bel, en de wortels van vandaag

De periode 1996–2000 was niet alleen "goede tijden" — het was een structureel inflatiepunt. Hier is wat de laatste grote pre-dotcom-expansie dreef, en waar de scheuren verschenen.

1. Groei die voelde als een nieuwe normaal

Reëel BBP gemiddeld ~4% per jaar (1996–2000). Geen suikerhigh — productiviteit steeg 2,5%+ per jaar (vs. 1,4% in 1973–95). Bedrijfsinvesteringen in IT-hardware/software verdubbelden als aandeel van BBP. Het "Nieuwe Economie"-verhaal had data achter zich.

2. Arbeidsmarktkrapte onzien in decennia

Werkloosheid daalde van 5,4% (jan 1996) naar 3,9% (okt 2000) — laagste sinds 1969. Loongroei versnelde (reëel uurloon +2,3%/jaar 1996–2000). Arbeidsdeelname piekte op 67,3% (jan 2000). Werkgevers klaagden over "vaardigheidstekorten" — een zin niet gehoord sinds de 1960s.

3. De tech-boem: Echte innovatie, schuimende waarderingen

Netscape IPO (1995) ontsteek de ontploffing. In 2000 hit NASDAQ 5.048 (op 400% in 5 jaar). Echte winsten: e-mail, e-commerce, ERP-systemen, glasvezel, schaalbaarheid chips. Spokenwinsten: Pets.com, Webvan, 1.000+ IPO's zonder winst. Het verschil vervaagde tot het niet meer kon.

4. Inflatie's mysterieuze verdwijning

CPI gemiddeld 2,1% (1996–2000) ondanks krappe arbeidsmarkten. Greenspan's Fed kreeg de eer, maar globalisering (China/WTO-toetreding 2001), tech-gedreven prijspersistentie, en geankerde verwachtingen deden het zware werk. De Phillips-curve "brak" — of sliep gewoon.

5. Productiviteit: De stille held

Niet-landbouw productiviteitsgroei steeg naar 2,8% (1996–2000) van 1,4% ervoor. Walmart's supply chain, Dell's build-to-order, financiële verzekering — IT diffuseerde buiten tech-sectoren. Dit was de echte rijkdomsschepper.

6. Globalisering gaat mainstream

NAFTA (1994), WTO (1995), Aziatische Tigers herstel na 1997-crisis. VS export/BBP steeg van 10% naar 12%. Kapitaalstromen golven. De "grote matiging" in wereldwijde volatiliteit (tot 1997) maakte grensoverschrijdende investeringen veilig voelen.

7. Financiële deregulering laatste ronde

Gramm-Leach-Bliley (1999) herroep Glass-Steagall. Commodity Futures Modernization Act (2000) beschermde derivaten. Kapitaaleisen gelost (Basel I → Basel II gesprekken). Wall Street's balansen bollen op — hefboomratio's bereikten 30:1 bij grote dealers in 2007.

8. De kater: maart 2000 voortaan

NASDAQ piekte 10 maart 2000. Okt 2002: -78%. Recessie (mrt–nov 2001) was mild, maar jobloze herstel duurde tot 2003. De bel maskerde structurele verschuivingen: productie uitgehold (-3 mln banen 2000–2003), ongelijkheid steeg weer, huishoudelijke schuld/BBP steeg van 70% naar 98% in 2007.

De late '90s waren geen fata morgana — productiviteitswinsten waren echt. Maar de financiële architectuur erbovenop, en de zelfgenoegenheid die ze kweekten, legden de basis voor 2008. We leven nog steeds in de lange schaduw van die boem.